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Rolf Morrien

CEWE Color hat den Umbau erfolgreich gemeistert: Kauf-Limit auf 25 € erhöht

Rolf Morrien

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Der deutsche Fotodienstleister entwickelt pro Jahr in 24 europäischen Ländern rund 2,6 Mrd. Fotos für insgesamt über 50.000 Handelskunden. Das Unternehmen hat in den vergangenen Jahren eine technische Revolution überstanden: Die analogen Fotos sind fast vollständig vom Markt verschwunden, die digitalen Fotos haben einen unglaublichen Siegeszug geschafft.

Für CEWE Color bedeutete der Wandel: Sämtliche Produktionsanlagen mussten umgebaut oder erneuert werden. Die Kosten waren enorm und haben über Jahre das Ergebnis belastet.

Der Depot-Optimierer, der eher langfristig orientiert ist, hat der Aktie (WKN: 540390) trotz des Gegenwinds die Treue gehalten. Die Gründe: Das Geschäftsmodell hat überzeugt und liefert in guten Zeiten einen extrem hohen Mittelzufluss (freien Cashflow). Außerdem hat das Management das Kunststück geschafft, den gesamten Umbau ohne ein einziges Verlustjahr zu meistern. Selbst im größten Krisenjahr hat CEWE Geld verdient.

Im neuen Geschäftsjahr kann jetzt endlich die Ernte eingefahren werden. Das CEWE-Management hat angekündigt, dass der Umbau Richtung Digitalfotografie 2009 abgeschlossen wurde. Die ehrgeizigen Ziele 2010: Der Umsatz soll 420 bis 430 Mio. € erreichen, der Gewinn je Aktie um rund 100% auf 1,76 bis 2,20 € steigen.

Noch spannender wird aber sein, wie hoch der Cashflow ausfällt. In guten Jahren kann CEWE über 7 € Cashflow je Aktie erwirtschaften. Steigt dieser Wert auf 10 € je Aktie, ist beim Aktienkurs sogar das Allzeithoch von gut 50 € ein realistisches Ziel (KCV 5).

Kurzfristig kam der Kurssprung von 22 auf 28 € etwas schnell. Eine Konsolidierung auf einem tieferen Niveau ist wahrscheinlich. Bei Kursen um 25 € können Sie eine Position aufbauen.

 

https://www.gevestor-shop.de/DO-Depot-Optimierer-09-13/

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